Що відбувається з доларом, євро, рублем

Фото з сайту kompravda.eu

Про те, що зараз відбувається на валютних ринках в світі, а також в Росії та Білорусі, розповідає Жанна Кулакова, фінансовий консультант TeleTrade (ТОВ «ТелетрейдБел»).

- Давайте розберемося, що відбувається на зовнішніх ринках, що - всередині країни, і як все це в кінцевому підсумку може вплинути на валютні курси.

Жанна Кулакова

Фінансовий консультант TeleTrade

Пара євро / долар

З другого кварталу поточного року долар помітно зміцнився на міжнародній арені, а от євро втрачає позиції. Для цього є ряд причин, одна з головних - високі очікування чотирьох підвищень ключової ставки Федеральної резервної системи США (ФРС) в 2018 році. Спочатку офіційний прогноз ФРС на поточний рік передбачав три підвищення ключової ставки. Потенційне четверте підвищення - приємний сюрприз для долара.

При цьому очікування жорсткості монетарної політики Європейського центробанку (ЄЦБ) знизилися, в тому числі і завдяки «голубиної» (м'якої) риториці глави ЄЦБ Маріо Драгі. Цілком ймовірно, відомство перейде до підвищення процентних ставок не раніше 2019 року - і це при тому, що бурхливе зростання європейської валюти в 2017 був багато в чому обумовлений саме позитивним настроєм інвесторів, які вірили в швидке зростання ставок. Додатково на євро тиснуть торгові війни, розгорнуті Трампом. Зокрема, останнім часом негативний вплив надає криза в Туреччині, яка є великим ринком збуту для єврозони.

Разом з тим, в умовах торгових воєн в світі залишилося не багато бажаючих володіти міцною національною валютою, і США тут не виняток. Трамп хоче бачити слабкий долар, і активно застосовує вербальні інтервенції, спрямовані проти американської валюти, в моменти її зміцнення. Однак, так чи інакше, фундаментально долар зараз сильніше євро, а вкупі з невиразною позицією ЄЦБ з'являються підстави переглянути старий прогноз щодо євро: в перспективі найближчих місяців зростання євро проти долара вже не виглядає настільки ймовірним, як раніше.

Інфографіка надана експертом

Для обох сценаріїв бачиться достатню кількість аргументів «за» і «проти», і на поточний момент важко з упевненістю прогнозувати, курс якої валюти буде зростати швидше - європейської чи американської.

Російський рубль

Російська валюта переживає не найкращі часи - з початку 2018 року курс рубля до бівалютного кошика російського Центробанку впав вже на 16,6%. І це при тому, що нафта з початку року подорожчала на 12,5%. Нафтовий фактор зараз мало впливає на російський ринок в тому числі і тому, що за рахунок додаткових нафтогазових доходів Мінфін Росії викуповує іноземну валюту на внутрішньому ринку.

Інфографіка надана експертом

Головним фактором тиску на російський ринок останнім часом виступають геополітичні чинники.

Перший виток різкого падіння російський валюти трапився в квітні після того, як США розширили антиросійські санкції. Вжиті заходи торкнулися стратегічно важливі компанії, і рубль відреагував обвалом. Примітно, що з тих пір російська валюта так і не зуміла відіграти понесені втрати, а в серпні наспів другий виток падіння, і знову через санкції.

Всі ці рішення будуть прийматися в вересні, але інвесторам вистачило лише короткого анонсу для того, щоб рублеві активи знову зазнали масштабного розпродажу.

Особливо неприємним сценарієм може виявитися введення обмежень на інвестиції в російський держборг або, простіше кажучи, в облігації федеральної позики (ОФП). Зараз на руках нерезидентів знаходиться 28,2% усіх розміщених облігацій федерального «позики» ОФЗ. На початку року показник досягав 33%, і помітне його скорочення є наслідком геополітичних ризиків. Проте, не дивлячись на вже трапилася розпродаж паперів, інвестори-нерезиденти як і раніше тримають серйозний обсяг ОФЗ.

Російське рейтингове агентство АКРА підрахувало, що кожна 12-я розміщена ОФЗ зараз належить американцеві. Як бачимо, розпродавати ще є що. А відтік іноземного капіталу з ОФЗ супроводжується масовими конвертації рублів в іноземну валюту, іншими словами - на російському ринку різко падає попит на рублі і зростає на валюту.

Тому рубль і падає. І якщо анонсовані санкції будуть прийняті - падіння продовжиться. Ситуація, яка складається навколо російського рубля, зовсім не вселяє оптимізму.

Білоруський рубль

Білоруська національна валюта в цьому році демонструє чудеса стійкості. Поки російський «колега» руйнується, наш рубль не тільки не падає, але і росте. З початку 2018 року білоруський рубль зміцнився до валютного кошика Національного банку на 5%. Сталося це за рахунок різкого зниження курсу російського рубля: в наших обмінниках сусідська валюта з початку року подешевшала вже на 12%.

При цьому торгова залежність Білорусі від Росії зберігається. Наприклад, якщо говорити про торгівлю товарами, то частка Росії в зовнішньоторговельному обороті за останні роки не тільки не скоротилася, а й зросла з 49% в 2014 році до 51% в 2017. Це наводить на думки, що санкції і падіння російського рубля тут ще відгукнуться.

Національний банк Білорусі. Фото з сайту news.21.by

Уже зараз наслідки відчуваються навіть чисто на споживчому рівні - дня не проходить, щоб хто-небудь не запитав про вигідний шопінг в Росії. Адже різке зміцнення білоруського рубля по відношенню до російського робить російські товари для білорусів дешевими, а білоруські для росіян - дорогими. Наслідком може стати скорочення експорту, зростання імпорту і ослаблення білоруського рубля. Це ми вже проходили в 2014-2015, хоч і в великих масштабах.

Також потрібно пам'ятати і про внутрішні ризики, головний з яких - високий рівень валютного держборгу. Для того щоб вчасно і в повному обсязі здійснювати платежі (а в 2018 році вони складуть близько $ 3,7 млрд) держава гостро потребує іноземній валюті. Значна частина боргу зараз рефінансується за рахунок нових позик, крім того, за минулий рік було зроблено «запас» в ЗВР, який зараз теж прямує на погашення та обслуговування боргів.

Також скарбниця отримує валюту у вигляді експортних мит (офіційний прогноз на 2018 рік передбачав приблизно $ 500 млн таких надходжень). Однак і цього недостатньо, тому держава викуповує іноземну валюту на внутрішньому ринку. Благо вона там є - за підсумками січня-липня населенням, підприємствами і нерезидентами був сформований профіцит у розмірі $ 970 млн. На щастя для скарбниці, незважаючи на зростання реальних зарплат, населення продовжує активно продавати старі валютні «заначки».

Але скільки ще триватимуть ці розпродажі - питання відкрите. Не виключено, що досить довго, але точно, що не вічне.

Також варто відзначити, що намітилися проблеми з російськими кредитами. Під питанням надання чергового мільярда доларів в майбутньому році, крім того, Євразійський фонд стабілізації і розвитку (ЕФСР) без видимих ​​на те причин затримує кредитний транш, який мав надійти кілька місяців тому. До слова, ЕФСР - це колишній антикризовий фонд ЄврАзЕС, який свого часу вже якось «недодав» Білорусі кредиту в рамках діючої кредитної програми.

Без російських кредитів доведеться непросто. Звичайно, можна активніше займати через облігації, але це досить дороге задоволення. Довгі й дешеві гроші може дати МВФ, але не просто так, а в обмін на реформи, так що це варіант на крайній випадок. А своїми силами впоратися з боргами буде нелегко - наша економіка просто не генерує таких валютних потоків. До слова, в цьому році в Білорусі формується дуже значний профіцит бюджету - 2,7 млрд білоруських рублів за підсумками першого півріччя (близько $ 1,35 млрд). Для порівняння, в 2017-м аналогічний показник становив 1,3 млрд (близько $ 600 млн), в 2016-м - 650 млн (близько $ 320 млн).

Не виключено, що зекономлені гроші підуть на держборг, тільки ось бюджет-то формується в основному в рублях. А обміняти їх на іноземну валюту, крім як на внутрішньому валютному ринку Білорусі, ніде.

З урахуванням зовнішніх і внутрішніх обставин, можна припустити, що в осяжній перспективі зміцнення рубля зміниться падінням. Внутрішні ризики можуть особливо яскраво проявитися на рубежі 2018-2019 рр., Коли може спрацювати одночасно багато негативних факторів: передноворічне зростання зарплат, сезонне посилення девальваційних очікувань, «освоєння» профіциту бюджету та ін. Додатковим фактором тиску може стати вищеописана ситуація з російським рублем. Якщо на валютному ринку Росії нічого радикально не зміниться, білоруський рубль може ослабнути в межах 10%.

Читайте також