«Газпром» починає і виграє. Як російська компанія «завоювала» Європу (ФОТО)

«Газпром» розмістив в Лондоні випуск єврооблігацій на 750 мільйонів євро терміном на вісім років. Прибутковість склала 2,5% (початковий орієнтир - 2,875%). Тобто в процесі розміщення «Газпром» відіграв майже піввідсотка в свою користь.

Всього ж за останні чотири роки на світових фінансових ринках «Газпром» залучив більше коштів, ніж отримала Україна.

Аналогічним чином розвивалися події в кінці лютого, коли «Газпром» розмістив єврооблігації на суму в 750 мільйонів швейцарських франків на п'ять років під 1,45% річних.

Тоді теж початковий орієнтир прибутковості був 2%, а відкрита книга заявок була зі ставкою 1,75%, після чого ставка знизилася ще на 0,3%.

Для порівняння: Грузія в 2011 році розмістила єврооблігації на 500 мільйонів доларів на десять років зі ставкою 7,5% (початковий орієнтир - 7,25).

Білорусія в червні 2017 року розмістила дві позики загальною сумою 1,4 мільярди доларів на шість (під 7,125% річних) і десять (під 7,625% річних) років.

Як бачимо, терміни можна порівняти, але гроші «Газпром» залучає під рекордно низький відсоток. Причому в процесі підписки прибутковість знижується. Тобто бажаючих купити облігації «Газпрому» достатньо, щоб знижувати і так досить низький відсоток прибутковості.

Тим часом, як правило, держави вважаються більш надійними позичальниками, ніж компанії. Вони рідко зникають без сліду. В крайньому випадку у них з'являються правонаступники.

У будь-якої держави є істотна зарубіжна власність: будівлі посольств, консульств, торгових представництв, державних підприємств, державні авуари в закордонних банках. В пікової ситуації її можна звернути на покриття частини (або всіх) боргових зобов'язань.

Звичайно, у США більше закордонного майна, ніж у Непалу. Але Непалу ніхто ніколи і не дасть в борг стільки, скільки дали і ще дадуть США.

Нарешті, державам рідко дозволяють збанкрутувати. Ми бачили, як ЄС викручував руки грецькій владі, але не дозволяв оголосити дефолт по непідйомним боргах, примушуючи позичати ще - для обслуговування старих зобов'язань.

Аналогічним чином за своїми клієнтами стежить МВФ. Можливість стати банкрутом ще треба заслужити. За цей час інвестори не тільки покривають свої витрати, але і пристойно заробляють, а держава після численних реструктуризацій виявляється повинно їм більше, ніж раніше.

Компанії не так надійні, а деякі навіть користуються можливістю оголосити себе банкрутом просто для того, щоб не платити за боргами. Тому компаніям частіше дають гроші під більш високий відсоток і на більш короткі терміни. Є винятки.

Існують компанії, що розглядаються в одному ряду з державами. Але ми адже багато раз чули від наших «партнерів» за кордоном і їх друзів усередині країни, що російські компанії не рівня західним.

І менеджмент у них так собі, і капіталізація далека від успіхів «Еппл», і гроші вони витрачають неефективно, і розкрадання жахливі, і держава використовує їх в політичних цілях на шкоду бізнесу.

Заодно нам повідомляли, що російській статистиці і офіційно публікуються показниками компаній вірити не треба. Вони, мовляв, що хочеш напишуть - папір стерпить.

У випадку з «Газпромом» ми маємо цілком об'єктивну ринкову оцінку. Ринок не боїться давати гроші російському газовому гігантові під наднизькі відсотки.

З початку року «Газпром» залучив близько 1,5 мільярда євро, а всього в 2018 році планує залучити близько 5,5 мільярда євро (близько семи мільярдів доларів).

Мета - інвестпрограма поточного року. Тобто інвестори вважають, що «Газпром» вкладе ці гроші правильно і з користю.

Транспортування труб для будівництва газопроводу «Північний потік-2» / © Nord Stream 2 / Wolfram Scheible

Найбільш витратні проекти «Газпрому» на 2018 рік - будівництво газопроводів «Північний потік-2», «Турецький потік», «Сила Сибіру», а також розвиток мережі терміналів скрапленого природного газу.

Всі ці проекти пов'язані з розширенням кола споживачів продукції «Газпрому», а також з розширенням можливостей і диверсифікацією шляхів і способів доставки газу споживачеві.

Ажіотажний попит на облігації «Газпрому», який визначив низьку ставку і її подальше зниження в процесі підписки, свідчить про те, що інвестори вважають ці проекти реальними і вигідними, а сам «Газпром», з їх точки зору, - надійна компанія, якій в найближчі вісім років якщо щось і загрожує, то подальші успіхи.

Тому йому можна давати грошей багато, давати їх надовго і під низький відсоток. Без шуму і пилу за останні чотири роки на світових фінансових ринках «Газпром» залучив під свої проекти більше коштів, ніж отримала Україна, чиї керівники постійно носяться по світу з простягнутою рукою і беруть все, що дають, під будь-який відсоток і на будь-яких умовах.

«Газпрому» не можна сказати: «Звільніть прибиральницю ім'ярек, інакше не отримаєте мільярд доларів», а на Україні США так звільнили генпрокурора.

Є і ще один важливий - мабуть, найважливіший момент. Розміщення облігацій «Газпрому» відбувалося 14 березня - в розпал істерики Терези Мей, коли на Росію сипалися погрози, а її економіку в черговий раз обіцяли розчавити, посилаючись на те, що британська за обсягом більше (нічому не вчить досвід Обами).

«Газпром» - важлива складова частина російської економіки. Скажу більше: не «порвавши на шматки» «Газпром», російську економіку не обрушити.

З цієї точки зору впевненість інвесторів у стабільності «Газпрому» означає не тільки їх впевненість в реалізації проектів «потоків», СПГ, розширення поставок російських вуглеводнів в Азіатсько-Тихоокеанський регіон і інших.

Це їх впевненість в стабільності і благополуччя Росії. У тому числі і тому, що без опори на наддержаву, на російську державу, така компанія, як «Газпром», існувати не може - конкуренти і заздрісники знищать, реалізуючи свої давні мрії припасти до джерела прибутків, «несправедливо» (на їхню думку) дістався одній Росії.

Так що газпромівські євробонди - кращий «відповідь Керзону».

Ростислав Іщенко

Читайте також: Фраза «соромно бути російської» дочки Тинькова може позбавити мільярдера всього стану