Е. Йескомб - Принципи проектного фінансування

Е. Р. Йескомб

Принципи проектного фінансування

Видано за сприяння Євразійського банку розвитку і «Альт-Інвест»

Перекладач І. В. Василівська

Наукові редактори Д. Я. Рябих, С. Г. Самоліс

Редактор Д. Я. Рябих

Керівник проекту М. Шалунова

Коректори Н. Вітько, Ю. Молокова

Комп'ютерна верстка Б. Зіпунов

Арт-директор Л. Беншуша

Всі права захищені. Твір призначено винятково для приватного використання. Жодна частина електронного примірника даної книги не може бути відтворена в якій би то не було формі і якими б то не було засобами, включно з розміщенням в мережі Інтернет та в корпоративних мережах, для публічного або колективного використання без письмового дозволу власника авторських прав. За порушення авторських прав законодавством передбачена виплата компенсації правовласника в розмірі до 5 млн. Рублів (ст. 49 ЗоАПа), а також кримінальна відповідальність у вигляді позбавлення волі на термін до 6 років (ст. 146 КК РФ).

* * *

Передмова до російського видання

Сім років тому в передмові до першого видання російського перекладу цієї книги я писав, що проектне фінансування не так часто зустрічається в Росії в тій формі, в якій воно описано в книзі. З тих пір змінилося дуже багато чого. Великі інвестиційні проекти, державно-приватне партнерство і розвиток інфраструктури зараз є, мабуть, самим стійкої нішею в економіці. Освоєно всі види проектів, застосовуються практично всі варіанти фінансових, правових і комерційних рішень. І тому книга, яка ось уже десять років є найпопулярнішим в світі виданням про проектному фінансуванні, стає з кожним роком все більш актуальною і для Росії.

Є як мінімум дві причини, за якими фахівцям в інвестиціях, капітальному будівництві та економіці варто було б пророкувати цю книгу.

По-перше, тут ви знайдете відповіді на багато питань, що виникають при реалізації великих інвестиційних проектів. І ці відповіді будуть спиратися на практичний досвід аналогічних рішень в країнах, де механізми проектного фінансування складалися століттями. Розуміти ці механізми важливо навіть в тому випадку, якщо прямо зараз перед вами не стоїть завдання пошуку грошей для чергового інфраструктурного проекту.

По-друге, проектне фінансування - це найскладніший варіант інвестиційного проекту. У ньому зібрані всі проблеми, весь досвід аналізу та організації, всі фінансові і ринкові механізми, які застосовуються при довгострокових капітальних вкладеннях. Тому методологію і практику з цієї книги можна використовувати як колекцію рішень для будь-якого завдання, пов'язаної з управлінням інвестиціями компанії. Це стосується і оцінки ризиків, та способів залучення капіталу, і фінансового моделювання (яке в вигляді конкретних моделей і інструментів зазвичай опрацьовується саме для проектного фінансування, а потім застосовується для будь-яких видів капвкладень).

Я впевнений, що ця книга буде корисна для вас і надасть вам всю необхідну інформацію по такій важливій сфері банківського бізнесу та управління інвестиційними проектами.

Дмитро Рябих,

генеральний директор «Альт-Інвест»

Проектне фінансування - це метод залучення довгострокового позикового фінансування для великих проектів за допомогою «фінансового інжинірингу», заснований на запозиченні під грошовий потік, що генерується тільки самим проектом; він залежить від детальної оцінки створення проекту, операційних ризиків та ризиків доходу і їх розподілу між інвесторами, кредиторами та іншими учасниками на підставі контрактів та інших договірних угод. Проектне фінансування - це відносно нова фінансова дисципліна, яка за останні двадцять років набула широкого поширення. У 2001 році світові інвестиції на суму 190 мільярдів доларів США були профінансовані з використанням методів проектного фінансування (див. § 1.1).

Проектне фінансування - це не те ж саме, що і «фінансування проектів», тому як проекти можуть бути профінансовані різними способами. Традиційно великомасштабні проекти державного сектора економіки в розвинених країнах фінансувалися шляхом державного запозичення; проекти приватного сектора фінансувалися великими компаніями, які залучали корпоративні позики. У країнах, що розвиваються проекти фінансувалися державою, яке кредитовалось на міжнародному банківському ринку, багатосторонніми організаціями, такими як Світовий банк, або з використанням експортних кредитів. Однак ці підходи почали змінюватися, оскільки приватизація та скасування державного контролю змінили підхід до фінансового інвестування в значимі проекти, перекладаючи істотну частку тягаря фінансування на приватний сектор.

На відміну від інших методів фінансування проектів, проектне фінансування є єдиною мережею, яка зачіпає всі аспекти розробки проекту і договірних угод, і, таким чином, з фінансами не можна мати справу в ізоляції. Якщо проект використовує проектне фінансування, то не тільки фінансовому директору і кредиторам, а й усім учасникам проекту (наприклад, проектним розробникам, представникам уряду та інших громадських організацій, інженерам, підрядникам, постачальникам обладнання, палива, покупцям продукції, яка буде створена в рамках цього проекту, та іншим учасникам проектних контрактів) необхідно мати базове розуміння того, як працює проектне фінансування, і як їх частина проекту пов'язана зі структурою проектного фіна нсірованія, і яким чином на неї впливає ця структура.

Тому мета цієї книги - стати довідником по принципам проектного фінансування і практичним проблемам, які можуть викликати найбільші труднощі при проведенні комерційних і фінансових переговорів. Вона заснована на практичному досвіді автора як банківського, а також незалежного експерта з проектного фінансування. Книга служить і як структуроване введення для тих, хто погано знайомий з предметом, і як aide memoire (пам'ятні замітки) для тих, хто розробляє і веде переговори про угоди проектного фінансування. Автор не передбачає, що читачі мають спеціалізовані знання з фінансових ринків або положенням фінансових договорів.

«Диявол - в деталях» - це популярна приказка серед проектних фінансистів, і книга з проектного фінансування, яка передбачає стати практичним посібником, а не узагальненим дослідженням або нечітким оглядом предмета, повинна містити в собі численні детальні пояснення. Але при наявності системного підходу і розуміння принципів, які лежать в основі цих деталей, виявлення шляху крізь зарості стає менш складним завданням.

Сутність проектного фінансування в цій книзі представлена практично таким же способом, як і окремі проекти на фінансовому ринку (див. § 4.1.8).

• Загальна ситуація на ринку проектного фінансування і ролі основних учасників.

• Глава 1 дає пояснення по змінам, які відбулися на ринку проектного фінансування за останній час, його ключових характеристик, яким чином вони відрізняються від інших типів фінансів, і чому проектне фінансування знаходить собі застосування.

• Глава 2 забезпечує інформацією щодо ринків залучення позикового капіталу для проектного фінансування.

• Глава 3 дає пояснення, як спонсори (ключові інвестори) і проектна компанія розробляють проект, а також описує процедуру відкритого конкурсного відбору учасників для реалізації проекту, що проводиться представниками громадських організацій.

• Глава 4 викладає процедури залучення фінансів приватних кредиторів.

• Огляд комерційних контрактів, які можуть формувати систему залучення проектного фінансування.

• Глава 5 представляє огляд головного проектного угоди. Зазвичай це або контракт на покупку майбутньої продукції проекту, або концесійну угоду, які відіграють центральну роль у багатьох структурах проектного фінансування.

• Глава 6 розглядає інші важливі контракти по проекту. Вони включають в себе контракти на будівництво та експлуатацію проекту, поставку сировини та інших вихідних компонентів і договір про страхування.

Кінець ознайомчого уривка

СПОДОБАЛАСЯ КНИГА?

Ця книга коштує менше ніж чашка кави!
ДІЗНАТИСЬ ЦІНУ

Е. Йескомб - Принципи проектного фінансування

Новости