Дохідність паперу продовжується у першому кварталі; віддайте перевагу JK Paper для TNPL

Індія - це найшвидше зростаючий ринок паперу в усьому світі і, як очікується, зросте вище шести відсотків на рік протягом наступних кількох років. За оцінками, внутрішній оборот близько 50 тис. Рупій в даний час становить близько трьох відсотків світового виробництва паперу. Це являє собою захоплюючий сценарій, оскільки споживання паперу готове до великого стрибка вперед у синхронізації з економічним зростанням.

Компанії, що пишуть і друкують папери, різко обернулися в 17-й фінансовій році. Імпульс продовжується також у першому кварталі 2012 року. Внутрішній попит залишався плавучим, тоді як закриття напружених внутрішніх потужностей призвело до обмеження пропозиції. Зниження цін на сировину та електроенергію, що становить майже 80% операційних витрат, сприяло зростанню прибутку.

Давайте подивимося на паперові компанії, які побачили помітну продуктивність у своїх квартальних прибутках.

Його фінансові показники значно покращилися під час двох останніх фіскалів, і така ж тенденція збереглася і в першому кварталі 19 року. . Однак є певні побоювання. По-перше, вона імпортує близько 40-50 відсотків своєї вимоги до виробництва. Хоча близькість до порту Гоа дає йому перевагу над іншими млинами, розташованими в інтер'єрах, прибутковість залишається вразливою через глобальні зміни цін і курсів валют. По-друге, спроба придбати Sirpur Paper Mills через Національний юридичний трибунал компаній (NCLT) була невдалою, оскільки існувала дефолт в одній з компаній групи. Отже, вона спиралася на органічне зростання.

У першому значному внутрішньому придбанні іноземною паперовою компанією International Paper придбали 75% акцій, після чого компанія була перейменована в IPAPPM. Штаб-квартира компанії в США є найбільшою целюлозно-паперовою компанією у світі з присутністю в 24 країнах.

IPAPPM повідомив про кращі операційні показники за перший квартал 19, а дохід зафіксував зростання лише на 4% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року. Маржа EBITDA значно покращилася до 26%. Таким чином, прибуток збільшився на 88% у порівнянні з минулим роком. IPAPPM отримує дохід від продажу як паперу, так і целюлози і знижує ризик свого бізнесу, будучи інтегрованим виробником. Здатність компанії використовувати бренд, глобальну присутність і технологію батьківства буде ключовим засобом моніторингу.

Через брак достатньої кількості води, операції на заводі Karur в ТНПЛ зазнали негативних наслідків і призвели до збитків у першому кварталі 2010 року. Обсяг виробництва скоротився приблизно на 50%, що призвело до різкого падіння виручки та прибутковості. Операційна маржа знизилася до 6,2% у Q1 FY18 порівняно з 23,8% у порівнянні з аналогічним періодом попереднього року, що було пов'язано зі зниженням виробництва та збільшенням вартості жому.

Згодом ситуація з водою покращилася, і компанія відновила свою діяльність з липня минулого року. В результаті, компанія знову в зелені і повідомила про високі темпи зростання доходів у першому кварталі 2012 року. Існує можливість для значного поліпшення, оскільки маржа все ще є неоптимальною. Ми очікуємо, що використання потужностей для написання та друку паперу покращиться до більш ніж 80%, а прибутковість поступово відновлюється, оскільки маржа EBITDA повертається до попередніх рівнів 20-22% від наступного фіскального.

Операційна маржа паперових компаній перебувала в діапазоні 13-14 відсотків за 12-15 фінансових років. Маржа збільшилася приблизно на 350 б.п. до 17% наприкінці FY17 і в даний час перевищує 20%. Як свідчить Crisil, компанії, що пишуть та папір, як очікується, тримаються на користь своєї здорової операційної маржі.

Просуваючись вперед, інтегрований гравець, що має достатньо всіх основних ресурсів - сировини, води та електроенергії - зможе підтримувати та підвищувати маржу. Від компаній, описаних вище, Папір JK виділяється як джерело понад 80 відсотків потреб деревини в лісовому господарстві. На обох підрозділах є адекватна вода: Гуджарат і Одіша. Він також досяг самодостатності при потужності 80 МВт. Читати : JK Paper: Добре позиціонується в секторі на підйомі

Західне узбережжя в значній мірі спирається на імпорт, що піддає його волатильності в цінах на виробництво. TNPL стикається з дефіцитом у постачанні басаса і залежить від державних аукціонів для вимог до деревини. Наявність води була проблемою для TNPL у минулому.

Всі обговорювані вище паперові компанії працюють на повну потужність, крім TNPL. JK Paper, з придбанням Sirpur Paper Mills, може збільшити виробництво. Західний берег паперових фабрик обмежений для неорганічного зростання через маршрут NCLT. TNPL створила новий завод біля Trichy з річною потужністю 200 000 TPA, яка розпочала виробництво у травні 2016 року. Існує достатньо можливостей для покращення використання виробничих потужностей у виробництві паперу та паперу для друку, оскільки доступність води не є проблемою.

Перспективи для паперового сектора в цілому та друкованих та письмових компаній, зокрема, є позитивними. За даними Crisil, протягом наступних двох років, компанії, що пишуть та паперові папери, як очікується, збережуть свою здорову операційну маржу і генерують операційний прибуток, який на 33% перевищує середній показник за останні п'ять років.

Паперові запаси випереджали поліпшення фінансових показників і сильного зростання доходів. Незважаючи на те, що переоцінка оцінки для багатьох паперових компаній, мабуть, відіграла свою роль, секторальні можливості забезпечують високий рівень заробітку. Як результат, оцінка буде підтримана.

TNPL - це акція, на яку потрібно стежити. Хоча дельта в доходах може бути величезною, ми хотіли б спостерігати за темпами поліпшення маржі і нарощування виробництва на заводі дошки, принаймні, на чверть, щоб рішуче перетворити позитив на акції. У секторі ми продовжуємо віддавати перевагу JK Paper. В даний час акції торгуються в 5 разів величиною підприємства до EBITDA, що є розумним з огляду на високий потенціал зростання доходів.